主持人：Pat,我们已经认识9年了，但是从未像今天这样坐在一起，我对此感到很兴奋。

Pat Grady：很高兴来到这里。

主持人：童年有什么经历令你印象深刻？

Pat Grady：我想用幸福但绝望来形容我的童年，虽然这样形容可能有点夸张。我生长于怀俄明州的吉列一个充满爱的家庭，父母和哥哥都是很好的人，但让我绝望的是，那是个很小的镇子，这令我迫切想去了解外面的世界。

在高中时期，我觉得最大的恐惧是“我是个无关紧要的人”，因为那时我过着没有任何价值的生活。

主持人：为什么？

Pat Grady：对于这个问题，不同的人有不同的答案。生命的意义是什么？我认为最简单直接的答案就是幸福。对我来说，最大的幸福来自于为周围的人做出贡献的那种感觉。当我说“无关紧要”是我最大的恐惧时，那指的是在生活中，我可能不是一个好丈夫、好父亲，甚至不是一个好的合作伙伴，因为我可能并没有对周围人有任何贡献或帮助。

主持人：你是否曾预料到自己会成功？

Pat Grady：“成功”这个词让我感到不舒服，所以我尽量避免讨论这个话题。

主持人：必须承认的是，当你投资的公司市值达到2000亿美元时，这在这个领域里算是成功吧？

Pat Grady：我们可以做一个反证测试，例如，随机选择一位2007年3月的路人，将他放进红杉资本，在那里他有着最好的职位，可以使用最棒的云计算，较早接触移动转型，再结合即将到来的全球金融危机来看，在危机来临之前，每家公司都会以两倍的收入进行估值，那么这位路人取得成功后，是因为他本身的能力吗？因此，所谓的“成功”可能并不是个人原因，而是特殊的环境造就的。

主持人：记得我曾给你打电话说：“你每次都能选到赢家。”你回答说：“如果那家公司成功了，而我们不在股东名单里，那会是很糟糕的事情。”

Pat Grady：是的。因为我们有机会与几乎任何一家公司展开合作。当一家公司取得了巨大的成功，而你却没有在其中看到我们，很有可能是我们在某个阶段搞砸了。

主持人：当你投资的品牌受到打击时，你会失落吗？

Pat Grady：这个问题有点复杂。如果品牌受到的打击是公平的，那么并不会让我受伤。但当我们真的犯了错误，特别是那些低级错误，那些才是真正的痛点。我们不能一直犯低级错误同时又期望能有持续出色的表现。

主持人：哪些是公平的，哪些是不公平的？

Pat Grady：不公平的部分通常是因为对红杉资本的运作方式存在误解。大家了解到的很多关于领导层变动的内容都是过时的，过去十年里领导层相当稳定。公平的部分是，每当我们有投资失败了，那就一定是我们的责任。合伙人之所以信任我们、把钱交给我们，是因为他们信任我们能找到合适的投资，做出正确的决策，进行严格的尽职调查。

所以，每当一个投资失败，人们批评我们，这是应该的，因为这是我们的工作，这就是风险投资。虽然并不是每次投资都会成功，但任何一次失败的投资都可以归咎于我们。

主持人：当投资失败时，红杉资本内部是如何处理的？

Pat Grady：在红杉资本，你永远不会看到有人因为一次失败的投资而被责骂、解雇或批评。同样，你也不会看到有人因为一次成功的投资而被提拔、表扬或赞扬。

因为我们是在做风险投资。如果员工一连串投资都失败了，可能是流程有问题，但数据点不会形成趋势。我们的反馈周期很长。员工今天进行的投资可能在5到10年后才会产生具体结果。

同时，我不认为某项投资的困难程度会有任何额外的加分。在风险投资领域有很多非常聪明的人。其中一种策略是，“我要与众不同并且正确”，但其实我并不在乎我们是否与众不同。我只希望能帮助公司创造奇迹，并为我们的合伙人带来更多收益。

主持人：流程是什么？

Pat Grady：将论点具体化，然后进行压力测试以确保过程真实。但在论点具体化方面，人们常犯的一个错误是在他们真正弄清楚要调查什么之前，就开始进行尽职调查了。

创始人比市场更重要

主持人：当你遇到不喜欢投资的市场，但这家公司的创始人非常优秀时，你该怎么办？

Pat Grady：市场决定了一家公司规模多大，创始人决定了这家公司是否能达到这个规模，市场在某种程度上设定了上限。你可以追逐不同量级的市场，但即使你拥有世界上最大的市场，如果创始人不够优秀，这家公司也不会取得任何成就。我宁愿选择一个由优秀创始人攻克的中等规模市场，而不是一个由普通创始人攻克的巨大市场。在市场和创始人这两个变量之间，创始人变量更为重要。

在成长型投资领域，大家都看数据、与客户交谈、花时间与团队相处。然后每个人都会建立基本的财务模型，这些模型通常会在五年左右结束，包含一些合理的增长率和利润率假设，以及一些合理的倍数假设。

如果仅仅基于这个模型进行投资，你永远不会在投资者中脱颖而出。因为关键在于，五年后这个模型结束时会发生什么？创始人的成长速度是否比公司还快？创始人是否在不同产品和业务中发起了第二和第三次行动或改变？亦或者创始人已经筋疲力尽，公司正在停滞不前，最终将被卖给私募股权公司？创始人变量始终是最重要的因素。

主持人：你合作过的创始人中，谁最能加速公司发展并超越五年模型预期？

Pat Grady：有很多。我很幸运能与一些非常优秀的创始人合作。如果一定要选一个，我会选择Brian Halligan（布莱恩·霍利根，营销软件创业公司HubSpot的联合创始人兼CEO）。他和Dharmesh做出的战略决策都非常出色。2011年，他们收购了Performable。通过这次收购，他们从“好故事，差产品”变成了“好故事，好产品”。

主持人：你在创始人评估方面有超能力。记得你说过你有一个框架，能谈谈吗？

Pat Grady：我的框架主要关注两件事。第一是创始人和市场的契合度。第二是描述他们的向量。对于创始人和市场的契合度，人们往往混淆了两个不同的变量。一个是问题，一个是解决方案。

问题变量是你是否理解正在解决什么问题？很多时候，这意味着你是否专精这个领域。例如，我们与一家名为Harvey的公司合作，他们在为法律服务领域提供AI解决方案。公司中Winston来自法律领域，所以他能够理解相关问题。另一个变量是解决方案。你可能理解问题，但你真的知道如何构建解决方案吗？Winston两年前对AI一无所知，现在他了解了。幸运的是，他的联合创始人Gabe来自AI研究领域，所以知道如何构建解决方案。把这两者结合起来，你就同时解决了问题和解决方案的契合度，这就是优秀的创始人和市场契合度。

第二个我关注的事情是描述创始人的向量。向量有方向和大小两个方面。大小通常是指创始人的突出特点。创始人不一定需要有单一的、可识别的突出特点，但他们需要在某个重要方面表现出一些非凡的能力。然后是方向，这涉及到动机。为什么他们要做这件事？创业非常艰难。当CEO可能更糟，所以你需要有一些强大的动机，否则你将无法坚持到成功。

主持人：杰出的企业家总是很早就开始做生意了。他们可能在eBay上卖诺基亚手机，或在学校摆柠檬水摊。

Pat Grady：完全同意。